M&A-Markt Türkei 2015

Türkischer M&A-Markt 2015

Fusionen und Übernahmen sowie andere Unternehmensfinanzierungsmaßnahmen wie Veräußerungen, Abspaltungen, Börsengänge, Emissionen von Unternehmensanleihen und Reifeprüfungen sind heute unter Finanzfachleuten in der Türkei ebenso in aller Munde wie in den westlichen Volkswirtschaften, obwohl dies noch vor etwa 20 Jahren nicht der Fall war, als die Türkei begann, ihre Märkte zu liberalisieren und ihre Kapitalmärkte zu entwickeln. Es ist eine unbestreitbare Tatsache, dass man ohne einen gut entwickelten und strukturierten Kapitalmarkt nicht von einem effektiven M&A-Markt sprechen kann, daher sollten wir unser Verständnis der türkischen M&A-Szene mit diesem Vorbehalt beginnen. Für türkische Unternehmen ist das Konzept der Fusionen und Übernahmen zwar noch relativ neu, aber grenzüberschreitende Partnerschaften und Joint-Venture-Geschäftsmodelle mit ausländischen strategischen Partnern standen für türkische Geschäftsleute schon immer im Vordergrund. Diejenigen, die diese Partnerschaften in den frühen 1960er Jahren eingegangen sind, gelten heute als die größten Konglomerate in der Türkei, wie etwa die Koc Holding und die Sabanci Holding. Zwar gab es schon immer die Tendenz, mit starken ausländischen Partnern zu fusionieren, um zu wachsen, doch stand die innere Dynamik der Türkei bis etwa zum letzten Jahrzehnt einem stärker entwickelten und nachhaltigen M&A-Markt im Wege. Und obwohl noch viel zu tun ist, um den M&A-Markt in der Türkei zu etablieren und zu entwickeln, ändert sich die Einstellung, die globalere Geschäftsmodelle fördert, bei denen die grenzüberschreitende Mittelbeschaffung und die Fusion mit ausländischen Partnern attraktiver werden. Türkische Geschäftsleute sind sich der globalen Möglichkeiten der Mittelbeschaffung jetzt viel bewusster und sehen die Möglichkeiten, die ihnen zur Verfügung stehen. Man kann dieses Bewusstsein beobachten, wenn man sich die Zahl der Fusionen und Übernahmen der letzten fünf Jahre ansieht. Bei den Fusionen und Übernahmen der letzten fünf Jahre lassen sich zwei gemeinsame Muster erkennen. Einerseits wurden eine Handvoll großer staatlicher Einrichtungen durch milliardenschwere Privatisierungsgeschäfte in Sektoren wie Energie, Dienstleistungen und Infrastruktur übernommen. Auf der anderen Seite sehen wir zahlreiche Transaktionen, die zwischen 10-20 Mio. USD und 100-300 Mio. USD aufwärts liegen. Die Anzahl der Transaktionen ist bei den kleinen und mittleren Unternehmen wesentlich höher, was darauf hindeutet, dass die KMUs eine viel aktivere Quelle für M&A-Aktivitäten in der Türkei sind. Den Daten aus dem Annual Turkish M&A Review 2014 von Deloitte zufolge beläuft sich die durchschnittliche Größe der in den letzten fünf Jahren abgeschlossenen Transaktionen auf 82,2 Mio. USD, wobei große staatliche Privatisierungen nicht berücksichtigt sind. Für Kenner der türkischen Wirtschaft dürfte dieses Bild natürlich nicht überraschend sein. Als aufstrebender Markt sind türkische Unternehmen für Investoren vor allem in der Mittel- und Entwicklungsphase attraktiv, sowohl für inländische als auch für ausländische Kapitalgeber. Dementsprechend werden die M&A-Transaktionen in absehbarer Zukunft wahrscheinlich diesem Paradigma folgen, wobei die Ökosysteme für Risikokapital und privates Beteiligungskapital ebenfalls wachsen und dazu beitragen werden, M&A-Aktivitäten sowie andere Unternehmensfinanzierungs- und Investmentbanking-Aktivitäten anzukurbeln.

Erwartungen für 2015 und darüber hinaus

Laut Deloitte's Annual Turkish M&A Review 2014 wurden 2014 im verarbeitenden Gewerbe mit 31 Deals im Gesamtwert von 825 Mio. USD die meisten Deals abgeschlossen. Daraus ergibt sich eine durchschnittliche Transaktionsgröße von 26,6 Mio. USD für das verarbeitende Gewerbe. Der drittaktivste Sektor für Fusionen und Übernahmen im Jahr 2014 war die Lebensmittel- und Getränkeindustrie mit 22 Deals und einer durchschnittlichen Größe von 25,40 Mio. USD. Diese Zahlen spiegeln die bereits erwähnten Tatsachen wider, dass türkische KMU und mittelständische Unternehmen gefragt sind und die Hauptursache für die verstärkte Aktivität darstellen. Eine mögliche Erklärung für diese erhöhte Aktivität ist, dass die Unternehmen in der Türkei einen großen Kapitalbedarf haben und der M&A-Markt begonnen hat, den Aktionären eine alternative Methode zur Börsennotierung zu bieten, um die Kapitalbasis zu erhöhen und eine Ausstiegsstrategie für die Aktionäre zu bieten. Es ist daher zu erwarten, dass die Zahl der Fusionen und Übernahmen weiterhin leicht schwanken wird, aber der Gesamtumfang dieser Fusionen und Übernahmen könnte sich verringern, da die großen staatlichen Privatisierungen nicht mit demselben Schwung fortgesetzt werden können. Neben diesem Appetit ausländischer und inländischer Investoren auf mittelständische Unternehmen gibt es noch einen weiteren Faktor, der für die verstärkten M&A-Aktivitäten verantwortlich gemacht werden kann. Dieser Faktor ist die demographische Veränderung in der Eigentümerstruktur türkischer Unternehmen. Man kann davon ausgehen, dass der Großteil der M&A-Aktivitäten unter den in ISO 1000 gelisteten Unternehmen stattfindet, und im Allgemeinen wurden diese Unternehmen in den 70er und 80er Jahren gegründet, die inzwischen gereift sind und sich entweder als öffentliche Unternehmen etabliert haben oder ihre Corporate Governance durch Familienaktionäre der zweiten und dritten Generation verstärkt haben. Und da die Ansichten der Aktionäre dieser meist in Familienbesitz befindlichen Unternehmen zu divergieren begannen und Differenzen auftraten, boten Fusionen und Übernahmen eine alternative Ausstiegsstrategie für diese Aktionäre. Es ist davon auszugehen, dass sich diese Tendenz fortsetzen wird, was den Fusions- und Übernahmetätigkeiten in den kommenden Jahren weiteren Auftrieb geben wird. In Anbetracht der oben erwähnten Behauptungen können wir davon ausgehen, dass auch das Beratungsgeschäft weiterhin florieren wird. Ein wichtiger Aspekt, den es zu erwähnen gilt, ist, dass sich die Einstellungen anpassen müssen, um eine stärkere Delegation der strategischen Finanzplanung an die professionellen M&A-Berater zu ermöglichen, unabhängig davon, ob es sich um externe oder interne Berater handelt.  

Schlussfolgerungen zum türkischen M&A-Markt

Seitdem die Wirtschaftspolitik der Türkei darauf ausgerichtet ist, das Gewicht des Privatsektors zu erhöhen, wächst und expandiert neben den Kapitalmärkten und der Gesamtwirtschaft auch der M&A-Markt stetig. Und obwohl noch viele Strukturreformen erforderlich sind, um den Kapitalverkehr zwischen denjenigen, die Kapital suchen, und denjenigen, die es zur Verfügung stellen, zu verbessern, wird der M&A-Markt eine entscheidende Rolle bei der Vermittlung dieser Bewegungen spielen. Die Mehrheit der Unternehmen in der Türkei wird immer noch von Alleineigentümern geführt, die kaum Zugang zu den Kapitalmärkten oder Mechanismen wie Risikokapital und Private Equity haben. Der Anstieg der Investorenaktivitäten in den letzten zehn Jahren im Bereich Fusionen und Übernahmen für kleine und mittlere Unternehmen hat begonnen, die Lücke für unterinvestierte Unternehmen zu schließen. Diese Unternehmen haben sich jahrzehntelang auf die traditionellen Geschäftsbanken verlassen. Die nähere Zukunft des türkischen M&A-Marktes sieht jedoch attraktiv aus, da viele potenzielle grenzüberschreitende Transaktionen anstehen, sowohl für türkische Unternehmen, die international wachsen wollen, als auch für neue internationale Marktteilnehmer, die auf den türkischen Märkten Fuß fassen wollen, unabhängig davon, ob es sich um reine Finanzakteure oder strategische Investoren handelt. Dabei ist zu beachten, dass sich viele Möglichkeiten für M&A-Transaktionen in den Industriestädten der Türkei bieten, wo die Unternehmen danach streben, in alle Teile der Welt zu exportieren, aber nicht so schnell über die finanziellen Mittel verfügen wie ihre westlichen Partner. Fusions- und Übernahmetätigkeiten werden zusammen mit anderen Investmentbanking-Dienstleistungen zur Bereitstellung der erforderlichen Finanzmittel und des Kapitals für diese Unternehmen von entscheidender Bedeutung sein. Die zunehmende Anzahl von Aktivitäten wird sich höchstwahrscheinlich in den Sektoren Lebensmittel und Getränke, IT, Einzelhandel, Fertigung, Logistik und Transport fortsetzen, während kapitalintensivere Branchen wie Energie, Finanzen und Infrastruktur ebenfalls größere Bewegungen erleben werden, allerdings mit einer begrenzten Anzahl von Transaktionen.für weitere Informationen über M&A in der Türkei besuchen Sie bitte unseren Abschnitt Fusionen und Übernahmen in der Türkei.

Bitte hinterlassen Sie Ihre Meinung unter dem Artikel.