Mercato M&A in Bulgaria nel 2013

Tendenze M&A nel 2013 a livello globale

Il settore M&A mondiale ha continuato una tendenza leggermente in calo nel 2013. Mentre il numero di transazioni è rimasto allo stesso livello del 2012, il volume totale delle operazioni è diminuito di 3,2% secondo il rapporto annuale di Mergermarket. Il volume totale è stato nel 2013 di 2.215,1 B$. Le operazioni di M&A europee valutate a US$ 631,6 miliardi sono diminuite di 12% rispetto al 2012 (US$ 717,8 miliardi) e hanno mostrato un secondo calo annuale.

Tendenze M&A sul mercato bulgaro

Il mercato delle fusioni e acquisizioni in Bulgaria durante gli ultimi 2-3 anni è il risultato delle conseguenze della crisi finanziaria globale. Tuttavia, il mercato è cresciuto nel 2012 e 2013 secondo diverse agenzie ha raggiunto circa 1,5 miliardi di euro. Ci sono molte opportunità di acquisire aziende interessanti a un prezzo interessante, purché gli investitori siano disposti a investire un po' più di sforzo nella ristrutturazione e nel riposizionamento delle aziende. I settori che attirano maggiormente l'attenzione degli investitori nel 2012-2013 sono l'energia, l'industria alimentare e le telecomunicazioni. In uno di questi settori è stato fatto il più grande affare per il 2012 - la ricostruzione completata nel novembre obblighi della Società bulgara di telecomunicazioni. L'affare è significativo per una delle principali tendenze che hanno caratterizzato il mercato delle fusioni e acquisizioni in Bulgaria nel 2012 - insistere sulla ricostruzione delle passività e meno accordi "freschi", diretti a incoraggiare la crescita e la realizzazione di ulteriori vantaggi per il business, notano gli autori del rapporto.

C'è un crescente interesse per gli investimenti da parte degli investitori dell'Est: Russia, Turchia, Cina - che ha rivelato una linea di credito speciale di 10 miliardi di dollari per progetti d'investimento cooperativi nelle infrastrutture e nelle tecnologie nell'Europa dell'Est e un fondo per un partenariato d'investimento di 500 milioni di dollari e altri. Essi dovrebbero sostituire gli investitori europei. Il numero di investitori finanziari (fondi di private equity) che cercano investimenti in Bulgaria è diminuito sostanzialmente per due motivi: la maggior parte delle imprese che sono attualmente sul mercato sono in difficoltà finanziarie e i fondi non vogliono investire così tante risorse nella ristrutturazione di tali imprese. La seconda ragione è che sono diventati molto più conservatori nelle loro valutazioni, che non soddisfano le aspettative dei proprietari delle buone aziende.

La performance del mercato M&A bulgaro durante il 2013 - un moderato miglioramento dominato da attori locali. Nel 2013 le operazioni hanno continuato ad essere guidate da massicce ristrutturazioni e trasferimenti di capitale. Ancora una volta, la maggior parte delle operazioni sono state avviate da venditori che volevano lasciare il mercato bulgaro.

La maggior parte dei venditori erano investitori stranieri, che se ne sono andati principalmente a causa del basso rendimento degli investimenti negli ultimi anni o per cercare di finanziare altre operazioni con il capitale che hanno raccolto qui. Per la maggior parte, i posti di coloro che se ne sono andati sono stati occupati da imprese locali. Grazie a molte imprese che cercano di consolidare attivamente le posizioni sul mercato, ci sono stati momenti di vera concorrenza, che hanno dissipato i timori di rischio politico associati a mesi di manifestazioni antigovernative. Nel complesso, il numero di accordi è stato ragionevole per le dimensioni del mercato. Tuttavia, con l'eccezione di alcune transazioni importanti, il mercato ha continuato a mancare di profondità.

Dinamiche del mercato bulgaro

Ci sono state transazioni interessanti in diversi settori che tradizionalmente attirano l'attenzione degli investitori. Nel settore delle istituzioni finanziarie: l'affare MKB Unionbank è stato completato; la tedesca Bayern LB ha venduto le sue attività bulgare; e First Investment Bank ha acquisito un altro piccolo pezzo sul mercato bancario. CTBank ha acquisito Emporiki Bank. Il gruppo assicurativo olandese Achmea ha venduto il suo business assicurativo in Bulgaria; e Interamerican sta per diventare parte della compagnia assicurativa locale Euroins. La gara per il più grande fondo pensione, Doverie, ha attirato un certo interesse. Il proprietario, Vienna Insurance Group, ha ricevuto soprattutto offerte locali e alla fine ha firmato un accordo per la vendita di Doverie a United Capital Plc, un fondo registrato nel Regno Unito.

C'è stato un movimento significativo nel settore delle telecomunicazioni e dei media, l'acquisizione di Globul da parte di Telenor è l'operazione più importante. Nel segmento dei media digitali, Darik ha acquisito il business web del gruppo internet Netinfo.bg, completando così il suo portafoglio di piattaforme media per raggiungere il pubblico bulgaro. Nel mercato della stampa abbiamo visto la fine delle dispute sulla proprietà di "Trud" e "24 Chasa"; nel segmento delle riviste, Sanoma ha venduto il proprio business a un gruppo guidato dall'attuale management.

Alcuni giocatori hanno continuato ad espandersi. Rompharm ha acquisito alcuni grandi portafogli di terreni agricoli, dopo di che ha fatto un investimento di portafoglio nella più grande società farmaceutica della Borsa di Sofia - Sopharma. Un gruppo di investitori, guidato da Spas Roussev, ha acquisito il Radisson a Sofia l'anno scorso, seguito dall'acquisizione dell'Hilton Sofia quest'anno.

Cosa c'è di prossimo nelle fusioni e acquisizioni

Non ci sono segni di crescita significativa nel mercato M&A in Bulgaria. Tuttavia, vale la pena menzionare che per la prima volta in pochi anni ci sono stati due periodi consecutivi di maggiore fiducia tra i gestori di fondi in Europa centrale. Questa crescita è estremamente importante e insieme alla timida, ma continua ripresa economica, riunisce gli investitori interessati alla regione e le imprese che cercano di pianificare il futuro del mercato. Tuttavia, le discrepanze tra le aspettative di prezzo e di tempistica degli acquirenti e dei venditori rimangono un ostacolo fondamentale alla chiusura degli affari.

In linea con le circostanze economiche e politiche del paese, possiamo aspettarci che ci saranno più investimenti mirati ad aumentare l'efficienza e a ridurre i costi, piuttosto che investimenti in capacità produttiva. I settori orientati all'esportazione, come l'industria alimentare e i beni di consumo veloci, continueranno a fare bene e possiamo aspettarci un certo movimento.

Molte delle industrie del paese sono ancora frammentate, il che significa che vedremo ancora più consolidamento nei prossimi mesi. La buona notizia, tuttavia, è che l'interesse degli investitori finanziari sembra essere in aumento.

Come in alcuni paesi vicini della CEE, c'è un crescente interesse da altri mercati, come la Cina e la Corea. Abbiamo visto un maggiore interesse da parte delle aziende cinesi in particolare e questo sembra destinato a continuare nel prossimo futuro.

Infine, gli acceleratori/incubatori e i fondi di co-investimento rafforzano la posizione del paese come hub regionale per progetti giovani e ambiziosi. Mentre solo un paio di anni fa c'erano solo pochi progetti stranieri nella finestra di investimento degli acceleratori, ora il rapporto è circa 50/50, il che significa una continua diversificazione e internazionalizzazione. Possiamo realisticamente aspettarci che l'industria delle start-up in Bulgaria inizi a generare accordi nel prossimo futuro.