En este artículo le daré una experiencia práctica sobre el Acuerdo de Compra de Acciones (SPA) y, sobre todo, el papel de los abogados para conseguir la firma de este documento. Los abogados desempeñan un papel crucial en la redacción del contrato de compraventa de acciones. Sobre todo porque normalmente es la última etapa de una transacción y ambas partes esperan terminar este obstáculo de forma positiva.
Me interesa conocer sus opiniones y experiencia práctica con los acuerdos de compra de acciones, ya que debe haber muchas historias interesantes que pueden ser muy útiles para nuestros clientes, propietarios de negocios y compradores de empresas.
Resumen del contenido de este artículo sobre los acuerdos de compra de acciones y el papel de los abogados:
- ¿Qué es un acuerdo de compra de acciones?
- Contenido principal de un contrato de compraventa de acciones
- El papel de un abogado en la redacción de un SPA
- Formas (alternativas) para que los empresarios se enfrenten a una SPA
- Elementos que rompen el acuerdo de compra de acciones
- Ejemplo 1 de proyecto práctico
- Ejemplo 2 de proyecto práctico
- Conclusiones y temas de debate
¿Qué es un acuerdo de compra de acciones?
Un contrato de compraventa de acciones es el documento legal que describe y determina los detalles en torno a la transferencia de acciones de una entidad jurídica del vendedor al comprador. Es uno de los documentos legales finales de una transacción y probablemente el más importante. El contrato de compraventa de acciones se elabora sobre la base de la carta de intenciones (LOI) que se prepara al principio del proceso. El Acuerdo de Compra de Acciones suele abreviarse (casi siempre) como SPA. Los propietarios de empresas más pequeñas (valoración
El contenido principal de un Acuerdo de Compra de Acciones (SPA)
Estos son algunos de los principales elementos que normalmente se incorporan a un acuerdo de compra de acciones:
- Precio de compra, importe retenido e impuestos
- Garantías e indemnizaciones
- Responsabilidad de los vendedores
- Cláusula de no competencia y confidencialidad
- Posición consultiva de los vendedores
- Anuncio público
- Efecto vinculante; asignación
- Disolución
- Derecho aplicable y jurisdicción
El papel del abogado en la redacción de un Acuerdo de Compra de Acciones (SPA)
El papel del abogado es crucial en el proceso para llegar a un acuerdo de compraventa firmado. La costumbre es que el comprador tiene la obligación, o el derecho, de redactar el contenido del Contrato de Compraventa de Acciones. Esto puede considerarse un derecho, ya que al redactar el contrato de compraventa de acciones, el comprador influye en lo que debe incorporarse al contrato. Para preparar un contrato de compraventa de acciones, el comprador casi siempre recurre a un bufete de abogados externo (a veces, en muy raras ocasiones, también a uno interno). Hay muchos bufetes de abogados que se dedican exclusivamente al derecho de fusiones y adquisiciones. En casi todos los casos, el vendedor también contrata a un abogado para que le defienda y apoye en la parte legal de la transacción.
El papel de los abogados de ambos lados de la mesa es llegar a un acuerdo de compraventa que se ajuste a las intenciones de la carta de intenciones y a las expectativas del comprador y del vendedor. Se trata de una tarea muy delicada, ya que a menudo los abogados no han participado en el proceso que conduce al acuerdo de compraventa.
Formas (alternativas) para que los empresarios se enfrenten a una SPA
Para el propietario de una pequeña empresa (especialmente si quiere jubilarse), llegar a un acuerdo firmado suele ser un proceso doloroso. Seamos realistas: una persona ha trabajado 30 o a veces 40 años en la construcción de una empresa. A menudo su negocio contiene una gran parte de su pensión. Los asuntos legales, y especialmente los muy detallados, no son los favoritos de la mayoría de los propietarios de empresas. Ahora tenemos un contrato (un Acuerdo de Compra de Acciones) que exige muchos elementos al propietario de la empresa y solicita una gran variedad de garantías. Esto puede ser visto por el propietario de la empresa como muy exigente. Por ello, puede parecer prudente contratar a un abogado con experiencia.
En el caso de las transacciones pequeñas (hasta un valor de 2 o 3 millones de euros), a veces puede ser inteligente recurrir simplemente al asesor de fusiones y adquisiciones con experiencia que ha participado en todo el proceso de la transacción de venta. El propietario de la empresa puede decidir recurrir a su asesor de fusiones y adquisiciones para que defienda las partes legales de acuerdo con las conversaciones previas y la carta de intenciones firmada.
Elementos que rompen el acuerdo de compra de acciones
Un acuerdo de compra de acciones puede ser a menudo un factor decisivo en una transacción de fusiones y adquisiciones. Todos los aspectos legales detallados de una transacción deben incorporarse a este acuerdo legal. Durante el proceso hasta llegar al SPA, ambas partes se han mantenido en un nivel relativamente alto y han examinado los aspectos positivos de una transacción. Ejemplos de elementos que se han discutido son el futuro de la empresa, los ingresos de la venta para un vendedor, la nueva posición en el mercado para un comprador, etc. Durante las discusiones sobre el contenido del acuerdo de compra de acciones, ambas partes tienen que defender su propia posición y son más o menos contrarias entre sí. Los asesores jurídicos tienen un conocimiento limitado de la transacción una vez que entran en ella. No conocen las conversaciones y no participaron en las reuniones que tuvieron lugar antes de iniciar el proceso de SPA. Por lo tanto, los asesores jurídicos, en mi opinión, tienen que ser asesores que tengan un amplio conocimiento de las personas. Deben ser capaces de juzgar la situación y comprender el ambiente que rodea a una transacción. Ceder en algunos puntos y escuchar bien al cliente y a la otra parte es crucial. Contar con asesores que tengan estas aptitudes para las personas es probablemente más importante que sus conocimientos jurídicos. Lo que he visto en la última década es que los abogados a veces intentan hacer un acuerdo de compraventa muy detallado y complicado, incorporando detalles sobre muchas excepciones y circunstancias.
Ejemplo 1 de un proyecto práctico (transacción de 2 millones de euros en el sector de la expedición)
El propietario de una empresa de transportes había hablado con muchas partes interesadas que yo había traído mientras era su asesor. Una primera parte interesada presentó una oferta de compra, pero luego tuvo problemas internos y dejó la transacción en suspenso. Una segunda parte interesada, también un comprador estratégico del sector del transporte, se reunió con el propietario varias veces y se acordó y firmó una carta de intenciones. Sobre la base de estas conversaciones se llevó a cabo una diligencia debida preliminar. El ambiente entre el comprador y el vendedor era amistoso y los ánimos eran buenos. Dado el tamaño de la empresa, el entorno estable y el crecimiento anual de la empresa, se esperaba que el acuerdo de compraventa no causara demasiados problemas. Teniendo en cuenta que la empresa tenía pocos activos y su administración estaba bien gestionada, había más razones para creer que la firma del acuerdo de compra de acciones sería una fase que podría superarse con éxito. El propietario solicitó el apoyo de un asesor jurídico que tenía experiencia en transacciones mucho más grandes. Durante las discusiones sobre el acuerdo de compra de acciones, el abogado del vendedor fue planteando cada vez más cuestiones. Esto empezó a molestar al asesor jurídico interno de los compradores y a su personal financiero. Al mismo tiempo, el vendedor y su mujer empezaron a sentirse incómodos con las exigencias del comprador. Empezaron a ver al equipo del comprador como inflexible y temían que esto tuviera un efecto en el futuro de la empresa. Antes de que todas las personas (incluyéndome a mí) involucradas en la transacción se dieran cuenta, el impulso había desaparecido. El resultado fue que un acuerdo que parecía perfecto al principio se había estropeado. ¿Debía yo, como asesor del vendedor, estar más pendiente de las cosas? ¿Era el asesor legal del vendedor un hombre prominente que dirigía su propio espectáculo? ¿Era el equipo del vendedor, muy experimentado, demasiado inflexible?
Ejemplo 2 de un acuerdo de compra de acciones para un proyecto práctico (transacción de 35 millones de euros)
En este caso representé a un comprador internacional que es proveedor en una industria específica. Tras varias visitas a un vendedor interesado, negociamos una carta de intenciones entre un equipo relativamente pequeño formado por el comprador y el propietario de la empresa. Esto no fue realmente fácil, ya que la empresa tenía bastante deuda y había invertido mucho en el crecimiento futuro. Obviamente, esto tuvo un claro efecto en el múltiplo del acuerdo que finalmente se acordó en una LOI. Sólo entonces ambas partes contrataron a bufetes de abogados muy experimentados y costosos en materia de fusiones y adquisiciones. Estos asesores cobran por hora y no tienen ningún incentivo financiero directo si la transacción se completa o no. Su interés es, por supuesto, llegar a una transacción y a un acuerdo de compra de acciones que se firme. Sin embargo, también quieren mostrar su valor añadido y poder enviar una factura interesante. Por lo tanto, en la práctica, esto puede hacer que los asesores jurídicos saquen a relucir, en menor medida, puntos en los que pueden invertir su tiempo. En este caso, los asesores de ambos lados de la mesa intentaron demostrar lo inteligentes que eran. Querían mostrar su experiencia jurídica, lo que hizo que la transacción corriera un gran riesgo de ser congelada. El comprador se dio cuenta en un momento dado y tomó claramente el control del proceso y finalmente la transacción se cerró con éxito.
Conclusiones sobre los acuerdos de compra de acciones y temas de debate
Un acuerdo de compra de acciones es un documento muy importante en cualquier transacción de fusiones y adquisiciones. Aunque este documento se firma en una fase relativamente tardía de la transacción, sigue siendo un hito importante y un posible riesgo de que la transacción no se consuma. Contar con asesores jurídicos que puedan apreciar y comprender la posición de ambas partes es de vital importancia. Elegir al asesor jurídico de fusiones y adquisiciones adecuado y darle el mandato adecuado es una tarea importante para cada comprador y propietario de empresa.
A continuación, algunas preguntas finales y temas de debate:
¿Qué cree que es crucial en un acuerdo de compra de acciones?
¿Cómo debe apoyar un asesor jurídico durante el proceso de la ZEPA?
¿Qué hace a un buen asesor jurídico de fusiones y adquisiciones?
Por favor, danos tu opinión sobre este artículo o descríbenos una historia en la que hayas participado en un acuerdo de compra de acciones.
Pekka Salo | Sábado 2 de diciembre de 2017 | sitio web: www.casalaw.fi
Como abogado, recomiendo prestar especial atención a las cláusulas de resolución de conflictos en los acuerdos de colaboración. El arbitraje es una forma normal de gestionar las disputas, porque es un proceso bastante rápido y confidencial, lo que es contrario al proceso en los tribunales públicos, donde el proceso es público a menos que el tribunal acepte tratarlo de forma confidencial. Sin embargo, un gran problema del arbitraje es el coste, que puede ser muchas veces superior al de los tribunales públicos. Yo recomendaría utilizar al menos las cláusulas de arbitraje de las asociaciones comerciales locales con un proceso acelerado y con un solo árbitro. De este modo, los costes son significativamente más bajos que los de un proceso de arbitraje completo con tres árbitros. Además, la sentencia de arbitraje suele requerir que un tribunal público la confirme antes de que pueda ser ejecutada. Por lo tanto, hay un paso más para conseguir la ejecución de las sentencias de arbitraje. Una forma de gestionar la resolución de conflictos es remitirse a la jurisdicción del tribunal público local y acordar en el contrato que las partes pedirán confidencialidad y no se permitirán recursos contra las sentencias de los tribunales inferiores. De este modo, se puede simular el proceso de arbitraje en el tribunal público, que suele ser la forma más rentable de gestionar la resolución de conflictos en los contratos. De todos modos, sin una resolución de conflictos efectiva no hay contrato efectivo.
Anoop Kumar Jain | Miércoles 10 de enero de 2018 | sitio web: marsrecycling.co.uk
Este artículo es muy perspicaz, de pensamiento profundo, información sensata para M & A
Gracias
Damian Ryan | Miércoles 10 de enero de 2018 | sitio web: www.moorestephens.com
Una pieza inteligente. Demasiados inversores coquetean con el azar y a menudo pueden ignorar o aplazar los CSA. Los interesados acabarán respetándote más si insistes en una gobernanza adecuada. Felicidades.
Enno Schets | Jueves 11 de enero de 2018 | sitio web: www.schetsadvocatuur.nl
¡Muy importante Govert!
Peter Zink Secher | Jueves 11 de enero de 2018 | sitio web:
Asesoramiento jurídico en fusiones y adquisiciones: no sea tacaño, es muy valioso, sobre todo en las negociaciones de acuerdos de compraventa. Demasiados no gastan suficiente dinero en asesores jurídicos.
Frank Peeters | Viernes 12 de enero de 2018 | sitio web: www.aexisgroup.com
Mi opinión es algo diferente a lo que he leído aquí. Después de haber comprado o vendido unas 20 empresas propias, mi experiencia es que no se debe dejar un SPA en manos de los abogados. Mi experiencia es que con las empresas más pequeñas (entre 2M€ y 25M€ de ingresos), los abogados tienden a hacer las cosas muy detalladas y difíciles. Es importante que el vendedor y el comprador expongan claramente lo que quieren hacer y obtener del acuerdo, con mucho más detalle que la carta de intenciones. En mis primeros tratos, recurrí a abogados y me vi envuelto en un montón de discusiones legales detalladas y, a menudo, sin importancia, con un gran riesgo de perder de vista las cosas importantes. Estoy de acuerdo con los puntos que deben figurar en un acuerdo de intenciones, véase la lista del libro blanco, pero una vez que se haya establecido claramente, sólo hay que recurrir a un abogado para que responda a las partes poco claras.
Mark | Lunes 17 de diciembre de 2018 | sitio web: https://enterslice.com/share-purchase-agreement
Gracias por compartir un blog como este que siempre da una información que sólo se puede recoger a través de este tipo de cosas aprecian
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