Contrat d'achat d'actions : quelle est l'importance du rôle de l'avocat ?

Dans cet article, je vais vous faire part d'une expérience pratique concernant le contrat d'achat d'actions (SPA) et, surtout, le rôle des avocats dans la signature de ce document. Les avocats jouent un rôle crucial dans la rédaction de l'accord d'achat d'actions. D'autant plus qu'il s'agit normalement de la dernière étape d'une transaction et que les deux parties espèrent et s'attendent à franchir cet obstacle de manière positive.

Je suis intéressé par vos réflexions et votre expérience pratique des accords d'achat d'actions, car il doit y avoir de nombreuses histoires intéressantes qui peuvent être très utiles pour nos clients, les propriétaires d'entreprises et les acheteurs d'entreprises.

Aperçu du contenu de cet article sur les accords d'achat d'actions et le rôle des avocats :

Qu'est-ce qu'une convention d'achat d'actions ?
Le contenu principal d'une convention d'achat d'actions
Le rôle d'un avocat dans la rédaction d'un SPA
Façons (alternatives) pour les propriétaires d'entreprise de faire face à un SPA
Les obstacles à la conclusion d'un accord d'achat d'actions
Exemple 1 d'un projet pratique
Exemple 2 d'un projet pratique
Conclusions et points de discussion

Qu'est-ce qu'une convention d'achat d'actions ?

Un contrat d'achat d'actions est le document juridique qui décrit et détermine les détails d'un transfert d'actions d'une entité juridique du vendeur à l'acheteur. C'est l'un des derniers documents juridiques d'une transaction et probablement le plus important. La convention d'achat d'actions est élaborée sur la base de la lettre d'intention (LOI) qui a été préparée plus tôt dans le processus. Le contrat d'achat d'actions est souvent (presque toujours) abrégé en SPA. Les propriétaires de petites entreprises (évaluation

Le contenu principal d'un contrat d'achat d'actions (SPA)

Voici quelques-uns des principaux éléments qui sont normalement incorporés dans un contrat d'achat d'actions :

Prix d'achat, montant retenu et impôts
Garanties et indemnisations
Responsabilité des vendeurs
Clause de non-concurrence et de confidentialité
Position consultative des vendeurs
Annonce publique
Effet contraignant ; cession
Dissolution
Droit applicable et juridiction

Le rôle de l'avocat dans la rédaction d'un contrat d'achat d'actions (SPA)

Le rôle de l'avocat est crucial dans le processus qui mène à la signature d'un SPA. La coutume veut que l'acheteur ait l'obligation, ou le droit, de rédiger le contenu du contrat d'achat d'actions. Cela peut être considéré comme un droit, car en rédigeant le contrat d'achat d'actions, l'acheteur a une influence sur ce qui doit être incorporé dans le contrat. Pour faire préparer une convention d'achat d'actions, un acheteur fait presque toujours appel à un cabinet juridique externe (parfois, dans de très rares cas, à un cabinet interne). Il existe de nombreux cabinets juridiques qui se consacrent exclusivement au droit des fusions et acquisitions. Dans presque tous les cas, le vendeur engage également un avocat pour le défendre et le soutenir dans la partie juridique de la transaction.

Le rôle des avocats des deux côtés de la table est d'aboutir à un SPA qui soit conforme aux intentions de la lettre d'intention et aux attentes de l'acheteur et du vendeur. Il s'agit d'une tâche très délicate, car les avocats n'ont souvent pas été impliqués dans le processus menant au SPA.

Façons (alternatives) pour les propriétaires d'entreprise de faire face à un SPA

Pour le propriétaire d'une petite entreprise (surtout s'il souhaite prendre sa retraite), la signature d'un contrat de prestation de services est souvent un processus douloureux. Regardons les choses en face : une personne a travaillé 30 ou parfois 40 ans pour bâtir une entreprise. Souvent, son entreprise contient une grande partie de sa pension. Les éléments juridiques, et surtout les éléments très détaillés, ne sont pas les plus appréciés de la plupart des propriétaires d'entreprise. Or, un contrat (un accord d'achat d'actions) exige de nombreux éléments de la part d'un propriétaire d'entreprise et demande un large éventail de garanties. Un propriétaire d'entreprise peut considérer cela comme très exigeant. Il peut donc sembler judicieux de faire appel à un avocat expérimenté.

Pour les petites transactions (jusqu'à une valeur de 2 ou 3 millions d'euros), il peut parfois être judicieux de faire appel au conseiller en fusions et acquisitions expérimenté qui a participé à l'ensemble du processus de la transaction de vente. Le propriétaire d'une entreprise peut décider de faire appel à son conseiller en fusions et acquisitions pour défendre les aspects juridiques conformément aux discussions précédentes et à la lettre d'intention signée.

Les obstacles à la conclusion d'un accord d'achat d'actions

Un contrat d'achat d'actions peut souvent être un élément décisif dans une transaction de fusion et d'acquisition. Tous les éléments juridiques détaillés d'une transaction doivent être incorporés dans cet accord juridique. Au cours du processus jusqu'à la conclusion du SPA, les deux parties sont restées à un niveau relativement élevé et ont examiné les aspects positifs de la transaction. Les exemples d'éléments qui ont été discutés sont l'avenir de la société, le produit de la vente pour un vendeur, la nouvelle position sur le marché pour un acheteur, etc. Lors des discussions sur le contenu de la convention d'achat d'actions, les deux parties doivent défendre leur propre position et sont plus ou moins adversaires l'une de l'autre. Les conseillers juridiques n'ont qu'une connaissance limitée de la transaction une fois qu'ils y sont entrés. Ils ne connaissent pas les conversations et n'ont pas participé aux réunions qui ont eu lieu avant le lancement du processus de SPA. C'est pourquoi, à mon avis, les conseillers juridiques doivent être des conseillers dotés de vastes compétences humaines. Ils doivent être capables de juger la situation et de comprendre l'atmosphère qui entoure une transaction. Il est crucial de céder sur certains points et de bien écouter le client ainsi que l'autre partie. Il est probablement plus important d'avoir des conseillers qui possèdent ces compétences humaines que leurs connaissances juridiques. Ce que j'ai pu constater au cours de la dernière décennie, c'est que les avocats essaient parfois de rendre un contrat d'achat d'actions très détaillé et compliqué en y incorporant des détails sur de nombreuses exceptions et circonstances.

Exemple 1 d'un projet pratique (transaction de 2 millions d'euros dans le secteur de l'expédition)

Le propriétaire d'une société de transport avait parlé à de nombreuses parties intéressées que je lui avais présentées en tant que conseiller. Une première partie intéressée a soumis un SPA mais a eu des problèmes internes et a laissé la transaction en suspens. Une deuxième partie intéressée, également un acheteur stratégique du secteur du transport, a rencontré le propriétaire à plusieurs reprises et une lettre d'intention a été convenue et signée. Sur la base de ces discussions, une diligence raisonnable préliminaire a été effectuée. L'atmosphère entre l'acheteur et le vendeur était amicale et l'esprit était bon. Compte tenu de la taille de l'entreprise, de la stabilité de l'environnement et de la croissance annuelle de l'entreprise, le SPA ne devrait pas poser trop de problèmes. Compte tenu du fait que l'entreprise n'avait pas beaucoup d'actifs et que son administration était bien gérée, il y avait plus de raisons de croire que la signature de l'accord d'achat d'actions serait une étape qui pourrait être franchie avec succès. Le propriétaire a demandé l'appui d'un conseiller juridique qui avait l'expérience de transactions beaucoup plus importantes. Au cours des discussions sur le contrat d'achat d'actions, l'avocat du vendeur a soulevé de plus en plus de questions. Cela commence à agacer le conseiller juridique interne de l'acheteur et son personnel financier. Dans le même temps, le vendeur et sa femme ont commencé à se sentir mal à l'aise avec les exigences de l'acheteur. Ils ont commencé à considérer l'équipe de l'acheteur comme inflexible et ont craint que cela ait un effet sur l'avenir de l'entreprise. Avant que toutes les personnes (y compris moi-même) impliquées dans la transaction ne s'en rendent compte, l'élan était parti. Le résultat est qu'une transaction qui semblait parfaite au départ a tourné au vinaigre. Avais-je, en tant que conseiller du vendeur, besoin d'être plus au fait des choses ? Le conseiller juridique du vendeur était-il trop proéminent et dirigeait-il son propre " one man show " ? L'équipe du vendeur, très expérimentée, était-elle trop inflexible ?

Exemple 2 d'une convention d'achat d'actions pour un projet pratique (transaction de 35 millions d'euros)

Dans ce cas, je représentais un acheteur international qui est un fournisseur dans un secteur spécifique. Après diverses visites à un vendeur intéressé, nous avons négocié une lettre d'intention entre une équipe relativement restreinte composée de l'acheteur et du propriétaire de l'entreprise. Ce n'était pas vraiment facile, car l'entreprise était assez endettée et avait beaucoup investi dans sa croissance future. Cela a évidemment eu un effet évident sur le multiple de l'accord qui a finalement été convenu dans une lettre d'intention. Ce n'est qu'ensuite que les deux parties ont engagé des cabinets d'avocats spécialisés dans les fusions et acquisitions, très expérimentés et coûteux. Ces conseillers sont payés à l'heure et n'ont aucun intérêt financier direct à ce que la transaction soit conclue ou non. Leur intérêt est bien sûr de parvenir à une transaction et à la signature d'un accord d'achat d'actions. Toutefois, ils veulent également montrer leur valeur ajoutée et être en mesure d'envoyer une facture intéressante. Par conséquent, dans la pratique, cela peut parfois amener les conseillers juridiques à soulever des points mineurs sur lesquels ils peuvent passer leur temps. Dans ce cas, les conseillers des deux côtés de la table ont essayé de montrer à quel point ils étaient intelligents. Ils voulaient montrer leur expérience juridique, ce qui a eu pour effet de mettre la transaction en péril. L'acheteur s'en est rendu compte à un moment donné et a clairement pris le contrôle du processus, ce qui a permis de conclure la transaction avec succès.

Conclusions sur les accords d'achat d'actions et les points de discussion

Un accord d'achat d'actions est un document très important dans toute transaction de fusion et d'acquisition. Bien que ce document soit signé à un stade relativement tardif de la transaction, il s'agit toujours d'une étape importante et d'un risque potentiel de non-consommation de la transaction. Disposer de conseillers juridiques capables d'apprécier et de comprendre la position des deux parties est d'une importance cruciale. Choisir le bon conseiller juridique en matière de fusions et acquisitions et lui donner le bon mandat est une tâche importante pour chaque acheteur et propriétaire d'entreprise.

Voici quelques questions finales et sujets de discussion :

À votre avis, qu'est-ce qui est crucial dans un accord d'achat d'actions ?

Quel soutien un conseiller juridique doit-il apporter pendant la procédure de SPA ?

Qu'est-ce qui fait un bon conseiller juridique en fusions et acquisitions ?

Veuillez nous faire part de vos réflexions et de votre opinion sur cet article ou nous décrire une histoire dans laquelle vous avez été impliqué dans un accord d'achat d'actions.

Pekka Salo | Samedi 2 décembre 2017 | site web : www.casalaw.fi
En tant qu'avocat, je recommande de prêter une attention particulière aux clauses de règlement des litiges dans les SPA. L'arbitrage est un moyen normal de traiter les litiges, car il s'agit d'une procédure assez rapide et confidentielle, contrairement à la procédure des tribunaux publics, où la procédure est publique à moins que le tribunal n'accepte de la traiter de manière confidentielle. Cependant, le gros problème de l'arbitrage est son coût, qui peut être plusieurs fois supérieur à celui des tribunaux publics. Je recommanderais d'utiliser au moins les clauses d'arbitrage des associations professionnelles locales avec une procédure accélérée et un seul arbitre. De cette façon, les coûts sont nettement inférieurs à ceux d'une procédure d'arbitrage complète avec trois arbitres. En outre, le jugement d'arbitrage doit généralement être confirmé par un tribunal public avant de pouvoir être appliqué. Il y a donc une étape supplémentaire pour obtenir l'exécution des jugements d'arbitrage. Une façon de gérer la résolution des conflits est de se référer à la juridiction du tribunal public local et de convenir dans le contrat que les parties demanderont la confidentialité et qu'aucun appel des jugements des tribunaux inférieurs ne sera autorisé. De cette manière, le processus d'arbitrage peut être simulé dans le tribunal public, ce qui est normalement la manière la plus rentable de traiter le règlement des litiges dans les contrats. Quoi qu'il en soit, sans un règlement efficace des litiges, il n'y a pas de contrat efficace.

Anoop Kumar Jain | Mercredi 10 janvier 2018 | site web : marsrecycling.co.uk
Cet article est très perspicace, la réflexion profonde, des informations sensibles pour M & A.
Merci

Damian Ryan | Mercredi 10 janvier 2018 | site web : www.moorestephens.com
Un texte intelligent. Trop d'investisseurs flirtent avec le hasard et peuvent souvent ignorer ou différer les SHA. Les parties prenantes finiront par vous respecter davantage si vous insistez sur une bonne gouvernance. Félicitations.

Enno Schets | Jeudi 11 janvier 2018 | site web : www.schetsadvocatuur.nl
Très important Govert !

Peter Zink Secher | Jeudi 11 janvier 2018 | site web :
M&A Legal : ne soyez pas bon marché - très précieux, notamment dans les négociations de SPA. Trop nombreux sont ceux qui ne consacrent pas assez d'argent aux conseillers juridiques !

Frank Peeters | Vendredi 12 janvier 2018 | site web : www.aexisgroup.com
Mon point de vue est quelque peu différent de ce que je lis ici. Ayant acheté ou vendu une vingtaine de mes propres entreprises, je sais par expérience qu'il ne faut pas laisser un SPA entre les mains des avocats. Mon expérience avec les petites entreprises (entre 2 et 25 millions d'euros de revenus) montre que les avocats ont tendance à rendre les choses très détaillées et difficiles. Il est important que le vendeur et l'acheteur indiquent clairement ce qu'ils veulent faire et obtenir de l'accord, de manière beaucoup plus détaillée que la lettre d'intention. Lors de mes premières transactions, j'ai fait appel à des avocats et je me suis laissé entraîner par eux dans de nombreuses discussions juridiques détaillées, et très souvent sans importance, avec un grand risque de perdre de vue les choses importantes. Je suis d'accord avec les points qui devraient figurer dans un SPA, voir la liste dans le livre blanc, mais une fois que tout cela est clairement énoncé, il suffit de faire appel à un avocat pour répondre aux parties qui ne sont pas claires.

Mark | Lundi 17 décembre 2018 | site web : https://enterslice.com/share-purchase-agreement
Merci de partager un blog comme celui-ci, il donne toujours une information qui ne peut être recueillie que par ce type de choses, merci.